Долговая ценная бумага с более низкой процентной ставкой, выпущенная муниципалитетом в США до даты погашения существующей бумаги с более высоким курсом. Доходы от выпуска облигаций с более низкой процентной ставкой вкладываются в облигации Казначейства США до даты погашения облигации с более высоким курсом. Арбитражные облигации используются муниципалитетами, которые стремятся получить прибыль на арбитраже благодаря разнице между текущими низкими процентными ставками и облигациями, которые могли быть выпущены с более высокими ставками купонного дохода. Эта стратегия позволяет им снизить чистую эффективную стоимость своих заимствований и особенно эффективна, когда процентные ставки и доходность облигаций снижаются.
